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多晶硅概念公司遭遇估值陷阱

发布时间:2019-10-13 05:48:52

  多晶硅概念公司 遭遇估值陷阱

  生意社01月11日讯

  “现在的多晶硅价格仍然在我们的成本线之上,但是为了控制风险,我们现在的产能利用率只有两三成。”一位2007年开始涉足多晶硅产业的上市公司证券部人士告诉。 一年多时间里,中国多晶硅行业经历了一番从大喜到大悲的“过山车”。 产能释放遭遇价格寒流 据《中国经营报》了解,2008年9月时,用于太阳能光伏电池的多晶硅市场价格一度被炒高到500美元/公斤,而随着多家“涉硅”上市公司项目达产的消息传来,多晶硅价格却一路暴跌,到2009年5月份时已跌破55美元/公斤,目前维持在50美元/公斤附近,价格缩水了90%。 受此影响,多晶硅概念上市公司遭到投资者的冷落。2009年5月份至2010年1月份期间,上证综指上涨30%,而天威保变[31.120.84%]、南玻A[18..07%]、通威股份[10.740.85%]、航天机电[11.280.45%]、乐山电力[10.380.78%]、川投能源[15..88%]等公司股价不仅没有上涨,反而出现不同程度的下跌。 对此,华泰证券研究员程鹏认为,国内厂家成本大多在50~60美元/公斤,与现在的市场价基本相当,很难为上市公司贡献利润。“这些多晶硅项目2009年四季度就已经开始亏损了。”他表示。 面对多晶硅市场价格下跌,大多数企业采取减产的方式来应对。注册地在深圳的南玻A在多晶硅项目上总计划投资60亿元,一期1500吨项目于2009年10月份进入商业化运营。据该公司工作人员透露,目前多晶硅月产量在七八十吨左右,只占产能的6成左右。不过她表示,产能未能全部利用并不是出于经济方面的考虑,而是技术因素。 “多晶硅相当于化工系统,从投产开始就要不断调试,不是说生产线一建设完就全部达产,需要有一个逐步提升的过程。”她同时表示,由于多晶硅价格下跌,不可避免地影响后续投资。据了解,南玻A在多晶硅上总投资为60亿元,计划实现产能4500吨,这也意味着后续的3000吨项目可能会延缓。 乐山电力年产3000吨多晶硅项目,2009年9月份调试成功。公司工作人员表示,就目前市场价而言,其多晶硅项目仍有利润空间。不过该人士拒绝透露具体产量,称目前只是试生产阶段。 通威股份方面则表示,2010年多晶硅行业整体情况很不乐观。目前公司首期1000吨项目已经投产,不过该公司工作人员并未透露月产量,仅表示争取产能的利用率达到70%。对于多晶硅价格下跌后的利润空间,工作人员称其生产成本在行业内属于中等偏下。“首期1000吨项目中,200吨采用我们独有的专利技术,在生产成本上有很大优势,另外800吨采用行业内普遍使用的西门子法。”该人士表示。 财务成本拖累业绩 尽管多家公司表示自己的多晶硅生产成本仍在市场价之下,但业内人士则表示了不同看法。麦健陆研究员盛雷认为,国内多晶硅行业平均生产成本在50~60美元/公斤之间。现在的市场价格在55美元左右,因此会有相当部分企业亏损。 另外,减产虽然可以减少损失,但财务成本和设备折旧成本并不会因此而减少。据盛雷介绍,财务成本和设备折旧分两种情况计算:在公司还未正式达产的情况下,因建造产生的财务成本不计入当期费用,而是算到固定资产里,短期内不会拖累业绩;当宣布达产后,除利息等财务成本外还会产生设备折旧和设备摊销,这部分并不因为产量缩减而减少。如果因为市场的原因,推迟宣布达产,则会缩短设备摊销年限,在后面的时间里加大折旧成本。 另一方面,多晶硅产能短期内“过剩”的局面似乎在2010年将仍然继续。长城证券分析师周涛预测,2010年我国国内多晶硅产量有望达到5.67万吨,对应的晶体硅电池为7.1GW。2009年我国太阳能电池所需多晶硅有23%依赖进口,在考虑未来我国限制多晶硅进口的前提下,若2010年全球光伏行业有50%的增幅,则2010年我国多晶硅电池产量有望达到5.25GW,对应7.1GW的供给而言,过剩幅度约35%。不过,他认为这一过剩幅度尚在可接受的范围。 尽管从2009年5月份开始,多晶硅概念股在A股市场整体向上的过程中,一直处于震荡甚至下跌的走势,但估值显示,该板块仍然高于市场的平均水平。据测算,多晶硅概念上市公司静态市盈率约为70倍,静态市净率约为6倍,远远高于沪深两市A股28倍的平均市盈率和4.28倍平均市净率。另外,以6倍市净率计算,多晶硅板块的投资回报率为1.7%,也低于目前3.33%的存款利率。 相关关键词:铜 铝 铅 锌 锡

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